作者：蔡佳迎
北京明樹數(shù)據(jù)科技有限公司
（文中簡稱“明樹數(shù)據(jù)” ）
咨詢研究部高級(jí)研究員
2022年《政府工作報(bào)告》中指出，“專項(xiàng)債已經(jīng)成為政府拉動(dòng)投資最直接、最有效的政策工具之一，專項(xiàng)債規(guī)模大小也是衡量財(cái)政政策力度重要指標(biāo)”，并提出將2022年的專項(xiàng)債券額度設(shè)置為3.65萬億。在此之前，2021年12月，財(cái)政部已向各地提前下達(dá)了2022年新增專項(xiàng)債務(wù)限額1.46萬億元，預(yù)計(jì)5月全部發(fā)行完畢，另外于2022年下達(dá)的專項(xiàng)債券限額將于當(dāng)年9月發(fā)行完畢。
2016年以來，專項(xiàng)債券的新增發(fā)行限額逐年遞增，政府投資的引導(dǎo)作用也越來越大。2022年，專項(xiàng)債券將重點(diǎn)在交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)事業(yè)、城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目、保障性安居工程等9大領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)力。
圖1 歷年新增專項(xiàng)債券發(fā)行限額（萬億）
（一）2022年新增專項(xiàng)債券流向了哪些地區(qū)？
2020年和2021年，專項(xiàng)債券的整體流向基本保持一致，華東地區(qū)是專項(xiàng)債券的重點(diǎn)投資區(qū)域。但在2021年，專項(xiàng)債券對(duì)于華南、華中、東北地區(qū)有較為明顯的傾斜。那么2022年一季度，專項(xiàng)債券資金又如何分配的呢？
表1 新增專項(xiàng)債券發(fā)行量區(qū)域分布情況
根據(jù)明樹數(shù)據(jù)收集的數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度全國地方新增專項(xiàng)債券發(fā)行額已達(dá)1.246萬億元，共471支。其中，華東地區(qū)的專項(xiàng)債券發(fā)行量仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全國其他地區(qū)，占全國總量的36%，華南、西南和華中地區(qū)的發(fā)行量均超了10%，分別為18%、17%、14%，華北地區(qū)占比8%，西北占6%，而東北地區(qū)的發(fā)行量僅占1%。預(yù)計(jì)2022年的專項(xiàng)債券發(fā)行額度的區(qū)域分布與2021年相比，變動(dòng)不會(huì)太大，因此可以預(yù)測2022年的發(fā)行額度將向華北、東北地區(qū)有所傾斜。
圖2 2022年一季度新增專項(xiàng)債券發(fā)行量省份分布
（二）2022年新增專項(xiàng)債券流向了哪些領(lǐng)域？
根據(jù)財(cái)政部發(fā)布數(shù)據(jù)，2022年已發(fā)行專項(xiàng)債券支持領(lǐng)域包括：市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施4157億元、交通基礎(chǔ)設(shè)施2316億元、社會(huì)事業(yè)2251億元、保障性安居工程2016億元、農(nóng)林水利1004億元、生態(tài)環(huán)保468億元以及能源、物流基礎(chǔ)設(shè)施251億元。
圖3 2022年一季度新增專項(xiàng)債券投資領(lǐng)域分布
（三）2022年新增專項(xiàng)債券的利率和發(fā)行新期限是多少？
經(jīng)明樹數(shù)據(jù)梳理，2022年一季度新增專項(xiàng)債券以長期債券為主，10年、15年、20年期債券的發(fā)行支數(shù)均高于其他期限類型的專項(xiàng)債券，占總數(shù)量的70%。從發(fā)行利率來看，主要分布區(qū)間為2.81-3.63%，其中7年期和10年期債券的發(fā)行利率差異不大，其他期限專項(xiàng)債券利率則均有明顯斷層。
表2 2022年一季度新增專項(xiàng)債券的發(fā)行期限與利率分布
（四）2022年一季度后各省的債務(wù)余額有多少？
2022年一季度過后，廣東省債務(wù)余額拔得頭籌，以2.21萬億的債務(wù)余額總量居全國首位，山東省同樣超過2萬億大關(guān)，居于第二，其次是江蘇省、浙江省。整體呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)發(fā)展越好、債務(wù)余額越多的趨勢。但是也有例外，上海、北京等超一線經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市，由于本身財(cái)政收入較高，其整體債務(wù)余額并不高。
圖4 2022年3月底各省債務(wù)余額
在國內(nèi)發(fā)展面臨新挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大的形勢下，專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度加快，投向更加優(yōu)化，切實(shí)發(fā)揮出穩(wěn)增長、穩(wěn)投資的撬動(dòng)作用，是積極財(cái)政政策提升效能的重要體現(xiàn)。各地在早發(fā)快用的同時(shí)，還要注意平衡好穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系，管好用好債券資金，進(jìn)一步為經(jīng)濟(jì)增長保駕護(hù)航。
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